Brevan Howard Asset Management telah melakukan peluncuran dana lindung nilai crypto terbesar.

Kendaraan utama yang berfokus pada aset digital perusahaan mengumpulkan lebih dari $ 1 miliar dari investor institusional, menurut empat sumber yang mengetahui masalah ini – dengan sebagian besar hasil tangkapan yang tinggi waktunya dengan peluncuran dana awal tahun ini.

Penggalangan dana oleh BH Digital, unit yang mengawasi perdagangan crypto Brevan yang banyak, akan mendapat peringkat setiap tahun di antara eselon atas bahkan strategi hedge fund konvensional. Dengan standar aset digital – mengingat kapitalisasi pasar secara keseluruhan jauh lebih rendah – ini adalah hasil yang “benar-benar masif”, kata satu sumber.

Terlebih lagi, kinerja awal telah mengalahkan kompetisi, menurut sumber lain.

Kendaraan yang bercampur, Brevan Howard Digital Asset Multi-Strategy Fund, kehilangan sedikit 4% hingga 5% dari awal hingga akhir Juni, menurut sumbernya — bahkan ketika pukulan satu-dua dari ledakan Terra stablecoin UST dan kebangkrutan pemberi pinjaman crypto, seperti Celsius dan Voyager, mengunci aksi harga dan likuiditas ke dalam spiral kematian masing-masing.

"Pengembalian mereka, relatif terhadap pasar, tidak dapat dipercaya,"

kata seorang sumber.

Sumber diberikan anonimitas untuk membahas urusan bisnis yang sensitif. Seorang juru bicara Brevan menolak berkomentar.

Mempekerjakan pendekatan multi-manajer dan multi-strategi, unggulan menempatkan modal mitra terbatas untuk bekerja melalui permainan gaya modal ventura dan cryptos cair. Lebih dari 60 staf menjalankan operasi BH Digital, naik dari 25 karyawan pada bulan Januari, Blockworks sebelumnya melaporkan.

Strategi — termasuk perdagangan kuantitatif dan permainan nilai relatif — diimplementasikan oleh tim manajer portofolio yang terstruktur dalam apa yang disebut “pod” yang menampilkan analis dan insinyur pendukung. Selain itu, divisi ini sekarang memiliki lebih dari 20 insinyur blockchain eksternal yang bekerja di bawah pengikut penuh waktu.

Brevan Howard masih memiliki "Dry Powder" yang siap digunakan
Sejauh ini, ini merupakan komitmen terbesar terhadap crypto oleh manajer aset keuangan tradisional. Brevan yang berfokus pada makro global menghasilkan sekitar $23 miliar secara keseluruhan di berbagai kelas aset.

Ruang lingkup operasi baru yang mahal mencerminkan bullish pendiri Alan Howard yang sudah lama dan berakar dalam pada aset digital, bahkan ketika Howard telah mundur dari pengawasan sehari-hari. Kantor keluarganya telah banyak berinvestasi dalam banyak startup crypto yang sekarang terkenal, termasuk Polygon.

BH Digital belum sepenuhnya mengerahkan modalnya — sebagian, mungkin, menjelaskan kinerjanya yang relatif kuat — tetapi manajer portofolionya jelas telah bekerja dalam jumlah besar.

Ada "likuiditas tidak cukup" di pasar sekarang untuk $ 1 miliar untuk "digunakan dalam strategi likuid," kata satu sumber, kecuali itu adalah pendekatan "vanilla biasa", termasuk taktik jangka panjang dan mengikuti tren.

Cryptocurrency – terutama menjauh dari pendukung industri bitcoin dan ether – sering kali mirip dengan ekuitas kecil atau menengah. Membangun kaki panjang atau pendek yang cukup besar dalam aset semacam itu sulit dilakukan dengan cepat tanpa memengaruhi harga akuisisinya dengan cara yang berarti.

Dana yang selalu hijau memiliki kapasitas awal hingga $ 1,5 miliar, eksekutif pengembangan bisnis yang berfokus pada crypto mengatakan kepada investor yang berkantong tebal. Namun batas tersebut diperkirakan akan segera naik karena unit tersebut menambah profesional investasi dan membawa serangkaian strategi baru ke pasar.

Brevan Howard Digital Asset Multi-Strategy Fund tetap terbuka untuk modal eksternal, berdasarkan cek minimum $5 juta. Mitra terbatasnya mencakup sejumlah investor dana lindung nilai terbesar dan tercanggih di dunia, termasuk entitas yang secara historis secara eksklusif mendukung pemodal tradisional.

“Itulah hal tentang Brevan: [Mitra terbatas] yang belum menyentuh crypto dengan tiang 10 kaki mempercayai mereka,”

kata satu sumber.

“Fakta bahwa mereka adalah peluncuran baru yang belum terbukti hampir tidak masalah. Jika saya adalah dana abadi, siapa yang akan saya percayai dengan uang saya? Salah satu orang makro terpintar di dunia? Atau seorang crypto asli yang tidak berbicara bahasa saya?”

Mengatur waktu pasar
Aset dana saat ini tampaknya tidak mencerminkan modal kepemilikan yang dipasok oleh mitra BH Digital atau dari Howard sendiri.

Kedua kumpulan uang secara substansial dapat menggerakkan jarum pada berapa banyak divisi yang sebenarnya diperdagangkan. Diketahui bahwa perusahaan telah berkomitmen setidaknya beberapa ratus juta dolar - dan mungkin bahkan lebih - dari uang tunainya sendiri untuk usaha tersebut.

Ketika datang ke permainan pribadi, kendaraan membebankan batas 50% dari total portofolio investor. Pengembalian investor telah dipengaruhi oleh ketika mereka mendukung perusahaan, yang mengalihkan eksposur mereka ke taruhan ventura. Portofolio keseluruhan sekarang terdiri dari kurang dari 10% dari investasi ventura.

Brevan sebagian besar tetap berada di sela-sela usaha sebelum jatuhnya crypto, waspada terhadap penilaian setinggi langit dan enggan terlibat dalam perlombaan senjata dengan pemain mapan, seperti Andreessen Horowitz.

Semua mengatakan, kehati-hatian tampaknya telah terbayar, dengan Brevan sekarang secara aktif mendukung startup dengan penilaian yang jauh lebih menarik.

Sementara sejumlah, jika bukan banyak, manajer investasi yang berfokus pada aset digital mengawasi dana yang sekarang memiliki lebih banyak aset yang dikelola, tidak ada peluncuran yang diketahui yang mendekati total penggalangan dana Brevan.